开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对中国重汽(000951)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2023Q1业绩同比高增长,出口业务繁荣》,本报告对中国重汽给出买入评级,当前股价为15.73元。
中国重汽(000951)
(资料图片)
中国重汽2023Q1实现归母净利润2.24亿元,同比+80.53%
公司发布2023年第一季度报告,公司2023Q1实现营业收入92.14亿元,同比增长22.90%;实现归母净利润2.24亿元,同比增加80.53%。我们上调2023/2024年、下调2025年盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为397.04(-26.31)/510.04(-65.23)/628.29(-33.22)亿元,归母净利润分别为9.73(+1.57)/13.97(+1.21)/19.48(-0.23)亿元,对应EPS为0.83(+0.14)/1.19(+0.1)/1.66(-0.02)元,对应当前股价PE为19.0/13.2/9.5倍,维持公司“买入”评级。
盈利能力提升,费用管控能力较强
受益于重卡行业景气度上行,公司产销高增长,从而带动营收、净利双增长,规模效应带动公司毛利率回暖。2023Q1公司实现毛利率/净利率分别为7.92%/3.58%,分别同比+1.30pct/+0.82pct。此外,公司费用管控能力较好,2023Q1期间费用率为2.54%,同比下降0.53pct,其中销售费用率1.28%,同比-0.24pct;考虑到Q1公司职工薪酬、班车物业等相关费用增加,公司管理费用率为0.86%,同比微增0.47pct;存款利息收入增加使得公司财务费用同期下降,财务费用率+0.05%,同比+0.34pct;研发费用率0.89%,同比-0.56pct。
行业景气度上行,出口市场繁荣,业绩表现持续向好
2023年在经济回暖及扩大内需政策下,重卡行业迎来上升拐点,景气度上行。据中汽协数据,2023年Q1,我国重卡市场累计销售24.14万辆,同比增长4.3%。公司作为重卡龙头企业,率先收益,销量表现优于行业平均水平。此外,重卡出口市场繁荣,将带动公司出口业务高增长,据中汽协数据,2023年Q1中国重卡出口7.52万辆,同比增长107.9%,中国重汽连续18年位居出口第一,出口将持续领跑行业。2023年,随着行业景气度上行,公司将实现重卡整车市占率进一步提升,且随着出口市场的强劲表现,公司将迎来营收和盈利能力的高增长,持续引领行业。
风险提示:行业回暖不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券(600958)姜雪晴研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.77%,其预测2023年度归属净利润为盈利9.73亿,根据现价换算的预测PE为18.95。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为21.47。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中国重汽(000951)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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